转自：新华财经
新华财经上海11月20日电（葛佳明） 延迟了48天后，美国劳工统计局将于北京时间11月20日（周四）公布美国9月非农就业数据。尽管本次就业数据存在滞后性，但美国劳工统计局表示不会发布10月非农就业报告，并将11月非农就业数据的发布日期调整至12月16日，晚于美联储12月10日的议息会议。
因此多位分析师均表示，目前美联储内部对于12月是否降息存在强烈分歧，因此本次就业报告或将成为影响美联储12月利率决议的重要因素，也将影响市场对美联储后续利率路径预期。
美国就业市场持续走弱
新华财经梳理发现，机构对非农数据最新预测中值显示，目前市场预期，9月非农就业人数预计将增加5.1万人，较8月的2.2万人回暖，但机构间预测范围差异巨大，最低预测为减少2万人，最高预测达到了增加10.5万人；预计失业率或维持在4.3%，平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.7%。
美国就业市场无疑正在降温，呈现供需双弱的局面。8月美国新增非农就业人数为2.2万人，低于市场预期的7.5万人，前两个月累计下修2.1万人。其中，6月数据进一步下修2.7万人至-1.3万人，是自2020年12月以来新增非农就业首次转负。
美国就业表现却显著转冷，成为美联储重启降息的直接动因。今年5-8月，新增非农就业人数均值仅2.7万，较1-4月中枢下移9.6万；8月失业率破位上行至4.3%，创2021年11月以来新高。
东海证券分析师刘思佳表示认为，进入2025年三季度以来，美国非农数据可谓“事故频发”：在7月非农数据不及预期之后，5、6月数据遭到大幅下修，再到8月非农数据的“全面遇冷”，美国就业市场不断响起警钟。
“我们认为受数据统计模型误差扩大影响以及兼职和员工休假扰动，美国非农就业新增数据或存在高估情况。”刘思佳称美国就业市场形势或比数据表现来得更加严峻。
虽然在政府停摆期间美国9月与10月非农数据未如期披露，但其他私营机构披露的数据显示美国就业市场压力持续较大。
美国ADP就业报告（俗称“小非农”）此前发布的数据显示，9月全美私营部门新增就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人。10月美国私营企业新增就业岗位仅为4.2万个，显示劳动力市场仍较疲软。
中信证券首席经济学家明明认为，从近期公布的一系列美国就业市场数据可以看出，部分企业出于对经济前景的担忧，对企业人力结构进行调整。9月和10月裁员数据的上升不仅反映了企业的经营压力加重，也反映了经济下行压力在进一步增大。
美联储利率路径不确定性加剧
因美国官方数据发布中断，美联储不得不在数据“真空期”进行货币政策决议，这也使得美联储官员对12月是否降息存在严重分歧。美联储将于12月9日至10日召开今年最后一次会议，决定利率政策。根据芝商所（CME）美联储观察工具数据显示，目前市场预期美联储12月降息的概率已降至29.6%。
FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸对对新华财经表示，若9月非农就业数据强于预期，将强化美联储局鹰派立场，降低12月降息概率；反之，若非农就业数据明显弱于预期，则提升降息预期，压低美债收益率。
根据美联储20日公布的10月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要显示，认为今年不必再降息的人数未达到多数，但超过了支持降息的人数，部分中间派表示仍将视数据而定。美联储官员普遍判断，经济前景的不确定性有所上升。美国政府长期停摆导致其难以评估美国经济的真实状况。
有“新美联储通讯社”之称的观察人士尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）撰文表示，由于美联储内部出现严重分歧，降息之路正变得愈发扑朔迷离，这种情况在美联储主席鲍威尔近八年的任期内几乎未有过先例。12月的美联储货币政策会议似乎正出现“两种选择”：一是维持利率不变；二是在降息的同时，通过政策指引进一步降低市场对美联储降息的预期。
多位分析师对新华财经表示，美国10月关键经济数据“断供” 使美联储不得不“盲判”后续利率路径，这将进一步加剧美联储内部的分歧。保德信（PGIM）固定收益首席投资策略师兼全球债券主管蒂普（Robert Tipp）认为，如果要让美联储推进降息政策，不但需要数据配合，鲍威尔也需付出相当程度的努力，才能在缺乏明确数据指引的情况下，协调美联储官员之间的意见分歧。
巴克莱首席美国经济学家马克·吉安诺尼（Marc Giannoni）对新华财经表示，目前其认为12月 FOMC决定是否降息的概率几乎持平，但仍维持基准预期——美联储最终会在12月再降息25个基点。吉安诺尼认为，劳动力市场数据将进一步走弱，从而推动多数FOMC委员倾向于支持12月降息。
高盛分析师表示，因本次非农数据较为滞后，因此市场对数据的反应或呈现非对称性：弱于预期会强化“就业已疲软”的认知；强于预期也难完全消除市场对就业市场前景的隐忧。但若数据走弱特别是失业率上升，将提升市场对美国经济即将步入衰退的担忧，并引发股市下行压力。
卢晓旸表示，短期内，若非农强劲（数据超于10万人），美元指数可能延续反弹趋势，目前徘徊在99.5附近。有机会突破近期100.4阻力水平之上，并突破年初以来形成的圆底颈线走势，技术上量度目标大概在104.5。若数据疲软，美元或回落至99下方。
编辑：李一帆
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